Najnowszy raport WASDE (World Agricultural Supply and Demand Estimates) z 10 marca 2026 roku nie dostarczył teoretycznych argumentów do wzrostów. Dane pokazują rekordową produkcję zbóż i potężny przyrost zapasów w skali roku. Jednak rynki terminowe w Chicago i Paryżu niemal zignorowały te doniesienia, skupiając się na drożejącej ropie i paraliżu logistycznym.
Bilans Świata: Zboża Ogółem
Marcowa publikacja USDA rzuca światło na ogromną nadpodaż ziarna w bieżącym sezonie.
Poniższa tabela przedstawia zestawienie dla kategorii zboża ogółem wraz z kluczowymi zmianami rok do roku (r/r).
Choć globalne zapasy zbóż wzrosły o blisko 17 mln ton rok do roku, to ich wewnętrzna struktura tłumaczy nerwowość na giełdach:
Pszenica (Potężna nadpodaż): Jest głównym silnikiem wzrostu rezerw. Zapasy końcowe pszenicy wzrosły o aż 17,33 mln t r/r (z 259,63 mln t do 276,96 mln t). Produkcja skoczyła o blisko 42 mln ton r/r. To właśnie tu drzemie największy potencjał do korekty cenowej w przyszłości.
Kukurydza (Deficyt w cieniu rekordów): Sytuacja w zbożach paszowych jest odwrotna. Mimo wzrostu produkcji ogółem, globalne zapasy samej kukurydzy powinny obniżyć się o ok. 3,1 mln t r/r. To sprawia, że rynek kukurydzy jest znacznie "ciaśniejszy" i stanowi obecnie kotwicę dla notowań zbóż paszowych.
W dniu publikacji raportu (wtorek) widzieliśmy spadki na CBOT i MATIF, ale nie była to reakcja na WASDE. Była to odpowiedź na pierwszą dużą przecenę na rynku ropy naftowej.
Dowodem na to jest sesja środowa: gdy tylko ropa powróciła do wzrostów (wybicie powyżej 110 USD), notowania zbóż natychmiast ruszyły w górę. Inwestorzy wyceniają obecnie:
Szok energetyczny: Koszty paliw i nawozów budują "podłogę", poniżej której sprzedaż ziarna staje się nieopłacalna.
Trudna logistyka: Wojna z Iranem i paraliż szlaków handlowych (m.in. Cieśnina Ormuz) sprawiają, że fizyczna dostępność towaru w porcie jest wyceniana znacznie wyżej niż teoretyczne zapasy w tabelach USDA.
Należy pamiętać, że stan "odklejenia" cen od bilansów jest stanem nadzwyczajnym. Rynki powrócą do fundamentów w momencie zakończenia wojny z Iranem. Gdy tylko deeskalacja obniży ceny ropy i przywróci drożność kanałów logistycznych, rynek zderzy się z twardymi danymi:
Zniknie "premia wojenna" i wysokie koszty frachtu oraz ubezpieczeń.
Rekordowe zapasy pszenicy (+17,3 mln t r/r) zaczną silnie ciążyć na notowaniach, bo towar będzie mógł swobodnie i tanio wypłynąć na rynek.
Zredukowane koszty energii obniżą barierę podaży fizycznej ze strony rolników.
Podsumowanie: Marcowy WASDE to sygnał ostrzegawczy. Dziś ropa i wojna windują ceny, ale dane o rekordowej produkcji i zapasach r/r definiują fundament, który po deeskalacji konfliktu mogą brutalnie zweryfikować rynkową wycenę zbóż.
Andrzej Bąk
Źródło: USDA
