Ceny rzepaku na giełdzie MATIF oraz notowania soi na CBOT notują wzrosty. Bezpośrednim zapalnikiem dla rynków terminowych stała się publikacja nowych wytycznych administracji USA dotyczących ulgi podatkowej 45Z (Clean Fuel Production Credit). Decyzja ta, promująca krajowe nasiona kosztem importowanych surowców odpadowych (UCO), wywołała natychmiastową reakcję kapitału spekulacyjnego oraz fizycznego popytu ze strony przetwórców w Ameryce Północnej.
Głównym motorem wzrostów jest zmiana modelu obliczania śladu węglowego (usunięcie wskaźnika ILUC), co drastycznie zwiększa opłacalność produkcji biodiesla z soi i rzepaku w USA.
Wzrosty na CBOT: Olej sojowy i soja w Chicago zyskały w środę blisko 3%, co automatycznie pociągnęło za sobą rynki powiązane.
Efekt dla rzepaku: Kanadyjska canola (notowana na ICE) drożała w oczekiwaniu na większy popyt eksportowy do USA. To z kolei przełożyło się na ceny rzepaku w Paryżu – wyceny na MATIF rosły, ponieważ rynek antycypuje mniejszą presję podażową ze strony Kanady na rynkach europejskich.
Mimo silnego sygnału pro-wzrostowego płynącego z polityki biopaliwowej Trumpa, eksperci e-WGT zwracają uwagę na istotne ryzyka podażowe, które mogą ograniczać dalszą aprecjację:
Rekordowa podaż z Ameryki Południowej: W Brazylii trwają właśnie zbiory soi, które według najnowszych szacunków mogą osiągnąć historyczny poziom 182 mln ton. Tak potężna masa towaru wchodząca na rynek fizyczny działa stabilizująco na globalne wyceny nasion oleistych.
Ryzyko handlowe z Pekinem: Relacje USA-Chiny pozostają napięte. Ewentualne cła odwetowe Chin na amerykańską soję mogą doprowadzić do kumulacji zapasów w USA, co uderzyłoby w Chicago i pośrednio osłabiło ceny rzepaku. Podobna niepewność dotyczy eksportu kanadyjskiej canoli do Chin, mimo marcowych obniżek ceł.
Podsumowanie: Środowy wzrost na rynkach terminowych potwierdza silną korelację między polityką energetyczną USA a cenami surowców w Europie. Jednak starcie między "biopaliwowym optymizmem" a "brazylijskim rekordem" sugeruje, że w najbliższych tygodniach będziemy obserwować podwyższoną zmienność przy silnie bronionych poziomach wsparcia.
Andrzej Bąk
